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84农业网 时间：2018-12-07 作者：佚名 来源：网络整理
上个周末不平静，G20领导人第十三次峰会如期在阿根廷顺利举行，中美两国元首时隔1年多也是贸易战开打以来进行正式会唔并各自发表声明等等。而中美两国元首会唔情况尤其令人关注，毫无疑问地成为业界的头条新闻。此前持续数月的贸易战令全球金融市场动荡，中国也不例外，期间不仅上证指数跌破2015年股灾以来低位，期市各品种波动幅度进一步加剧，尤其农产品最为瞩目。两国元首在G20峰会上的一次晚宴上讨论了中美经贸问题并达成重要共识，即决定暂停1月1日进一步升级贸易战，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施，中方已同意立即开始从美国购买尚未商定但非常大量的农业，能源，工业和其他产品。另外两国元首还指示未来三个月内双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。
众所周知，今年以来，特别是上半年，中美贸易战始终困扰着美豆市场，如今终于迎来暂时休战，对美豆来说无疑是一个重大利好!中国是全球最大的大豆进口国，美国大豆曾是美国对华出口的最大农产品，然而自从中美贸易战掀起背景下中国对美国大豆加征25%关税(作为对美国对华进口商品加征关税的重要反制措施之一)，全球大豆贸易格局发生结构性变化，美豆对华出口逐渐萎缩，尤其今年新季美豆出口基本陷入停滞，据美国农业部数据显示，2018/19年度(始于9月1日) 迄今为止，截止2018年11月29日美国大豆对华装运量只有区区34万吨，相比之下，去年同期美国大豆对华装运量却高达1542万吨。在此背景下，虽然美国政府实施农产品补贴政策，同时扩大对欧盟等地区的大豆出口量，但美豆的出口需求还是遭受打压，这也令美国大豆库存积压严重，按照USDA最新报告预估，2018/19年度的结转库存将达到9.55亿蒲，创下历史纪录。
正因如此，贸易战以来基金长期看空CBOT大豆，这也从持仓报告中得到验证，小编沐沐查阅CFTC报告从中发现，中美贸易战前投机基金芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单一度高达20万手，但“三十年河东，三十年河南”，贸易战以来至今，基金多头砍仓迅速而空头增仓明显，截止11月27日当周投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位已经演变为持有净空单63862手。在背景下，CBOT大豆期价承压下行，其中1月合约从贸易战前的1000美分上方快速滑落，最低跌至826.25美分，其后虽有回升，不过也仅是在900美分附近运行，时至11月30日收报于894.75美分。
如今随着一纸框架性协议下来，对美豆市场俨然利多，今日CBOT电子盘大豆期价高开强势上涨2%，站上900美分大关，不过短期来看，其实这更多是心理层面上的提振，属于利多在情绪上的释放。至于美豆后期上涨高度，则还是要取决于中国的采购量。按照USDA11月报告的预估，美豆2018/19年度结转库存接近10亿蒲式耳，假设如果能够将它减半的话，即下降至5亿蒲左右的话，那么中国需要再采购美国大豆大概在1000-1200万吨，低于这个量级，届时美豆结转库存还将处于历史偏高的水平。
美国农业部长Perdue表示，预计中国买家在新年伊始恢复采购美国大豆。此前中国针对进口美国大豆关税为3%的基础上加征25%，眼下这一政策还没有被正式取消，加收25%关税之后，美国大豆压榨亏损严重，12月初进口美西大豆近月船期盘面亏损330元/吨，美湾大豆亏损幅度更大，达到450元/吨。
附图：进口大豆盘面榨利走势图
那么中国要想履行承诺实现立即采购美国大豆这一目标的话，就很有可能出现以下几种情况：一是国家储备入市采购美国大豆，相关数据显示，如今国内临储菜油所剩无几，临储大豆也消耗了不少，故而出于保证国内粮油稳定性及安全性考虑，增加进口大豆来补充储备也就无可厚非;目前外媒有传言称中国可能买入500-700万吨美国大豆作为储备，也有传言将买入800万吨大豆，但都未经官方证实，尚无法判断真假。
二是，国内企业自发采购，但这对于企业本身来说，采不采购是市场化行为，有利润就会有意愿进口，但以目前的盘面利润来看，企业在加征25%的关税情况下进口美湾豆和美西豆还是处于大幅亏损状态，而CBOT大豆期价面临上涨，而国内下游需求不振，短期内可能很难扭亏为盈，这一定程度上将抑制企业采购意愿。那么有人问会不会出现中国阶段性允许部分企业恢复3%的关税进口美国大豆呢?客观上来讲，一旦出现这种情况，对其他的企业来说是有失公允的，不利于企业公平竞争，因此如果考虑恢复关税，很可能是对所有企业都恢复至3%。
因此，中国恢复进口美国大豆数量的多寡将影响CBOT大豆价格走势，下一步须密切关注中国大豆进口政策变化(尤其是关税)，其将对CBOT大豆期价有重要指引作用。
而更远些来看，中美元首G20峰会晚宴中的会晤只是令两国之间的贸易战暂时得到了缓解，而不是全面结束贸易战，如果要想达到这个目的，还要看双方接下来三个月的谈判情况。如果两国经贸团队就贸易战问题磋商后达成协议，取消今年以来加征的所有关税，届时美豆仍有一波较大的反弹行情。反之，如若双方没有达成协议，届时贸易战硝烟再起，那么美豆也将面临重新回调的风险。在贸易战能否全面结束尚不能确定的情况下，预计芝商所旗下CBOT大豆价格在950美分附近有一定阻力。
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